中原证券：关注家电行业海外需求改善节假日内需修复行情二级市场表现：2023年8月家电（中信一级）行业指数下跌3.63%，综合排名在中信一级行业分类中第7位，较7月明显抬升。行业估值小幅走低，环比7月末下滑约7%。截止2023年8月31日，家电行业市盈率为15.41X，单月估值中枢为15.82X，较上月下降约2.6%。
行业排产及出货情况：空调8月行业总产量为1138.5万台三亿体育官网，同比下降0.49%；总销量为1217.08万台，同比增长0.36%。冰箱8月总产量为783.6万台，同比增长24.42%；总销量为767.74万台，同比增长25.31%；洗衣机8月总产量为719.5万台，同比增长21.39%；总销量为716.56万台，同比增长19.38%。
我国家电及音像器材零售额7-8月同比分别下降5.5%和2.9%，虽8月增速有所改善回升，但受房市成交疲软，终端促销周期空挡等多方因素影响，内销增长乏力。从不同终端市场表现来看，2023年8月我国家电线下市场销售整体优于线上市场，但同比增速水平仍然偏低。其中，线%。
然而相较内销低迷表现，2023年8月我国家电出口规模则同比显著改善。当月出口额同比增长11.44%，增速连续4个月高于同期国家总出口水平。同时，2023年初以来美国耐用品家电库存水平持续走低，截至7月末为36.27亿美元，相较2022年末降幅达1.9%。同时，新增订单量也在4月以来明显抬升，其中7月单月环比增长6.8%。结合同期美国耐用品制造业产能利用率下行走势来看，美国耐用品市场进口需求于Q2逐渐增加。作为全球家用电器制造及出口大国，随着海外市场库存进一步优化，以及Q4备货补库需求驱动下，我国家电出口有望保持增长态势。
投资建议：（1）短期内销回温态势不明确，海外需求回补持续带动出口改善环境下，建议关注外销渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的白电龙头：海尔智家（600690.SH）；（2）节假日消费带动下，建议关注前期结构调整，后续需求有望持续修复的消费类家电头部：新宝股份（002705.SZ）、石头科技（688169.SH）、科沃斯（603486.SH）。
风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。
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